本報訊 5月15日，內地與香港利率互換市場互聯互通合作（以下簡稱“互換通”）正式上線運行。“互換通”境內外投資者可經由內地與香港金融市場基礎設施機構在交易、清算、結算等方面互聯互通的機制安排，在不改變交易習慣、有效遵循兩地市場法律法規的前提下，便捷地完成人民幣利率互換交易和集中清算。
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“互換通”是中央政府支持香港發展、推動內地與香港合作的又一項重要舉措。據悉，為規范開展內地與香港利率互換市場互聯互通合作相關業務，保護境內外投資者合法權益，維護利率互換市場秩序，中國人民銀行制定了《內地與香港利率互換市場互聯互通合作管理暫行辦法》，已于4月28日開始施行。
“互換通”的推出，有利于鞏固和提升香港國際金融中心地位，有利于為境外投資者提供更加便利的利率風險管理渠道，穩步推進我國金融市場對外開放進程。
所謂“互換通”，是指境內外投資者通過香港與內地基礎設施機構連接，參與香港金融衍生品市場和內地銀行間金融衍生品市場的機制安排。適用于“北向互換通”，即中國香港及其他國家和地區的境外投資者（以下簡稱“境外投資者”）經由香港與內地基礎設施機構之間在交易、清算、結算等方面互聯互通的機制安排，參與內地銀行間金融衍生品市場。
依照《辦法》，“北向互換通”初期可交易品種為利率互換產品。“北向互換通”利率互換的報價、交易及結算幣種為人民幣。境外投資者可通過中國人民銀行認可的境外電子交易平臺與境內電子交易平臺的連接，向境內電子交易平臺發送交易指令，與“互換通”報價商達成交易。
依照《辦法》，參與“北向互換通”的境內投資者應當是具有較強定價、報價和風險管理能力，具備良好國際聲譽，具備支持開展“北向互換通”報價交易的業務系統和專業人才隊伍的境內金融機構法人。同時，境內投資者開展“北向互換通”業務前，應當與中國人民銀行認可的境內電子交易平臺簽署“互換通”報價商協議。
在額度管理方面，為確保市場平穩運行，“北向互換通”充分考慮境外投資者投資銀行間債券市場的情況，初期全市場每日交易凈限額為200億元人民幣（即全部境外投資者通過“北向互換通”開展利率互換交易在軋差后的名義本金凈額每日不超過200億元人民幣），清算限額為40億元人民幣（即上海清算所與場外結算公司之間凈頭寸對應的“互換通”資源池風險敞口上限為40億元人民幣）。未來，可根據市場發展情況適時調整額度，并對外公布。
依照《辦法》，境內外投資者和相關金融市場基礎設施應當向中國人民銀行認可的交易報告庫報告“北向互換通”交易相關數據，并妥善保存所有交易相關數據、交流信息記錄等。境內外清算機構之間建立中央對手方清算機構互聯，根據金融市場基礎設施原則要求及各自中央對手清算風險管理制度分別管理境內、境外兩端清算參與者風險，并共同管理相互之間的凈額風險，建立相應違約處置安排控制溢出風險。
隨著“互換通”正式落地，業內人士表示，中國債券市場對外開放“再進一步”。從“債券通”到“互換通”，從場外交易的債券延伸至場外衍生工具，內地與香港兩地金融市場的互聯互通也在不斷深化,“互換通”有望為境內外投資者帶來雙贏。
下一步，中國人民銀行將會同香港證監會、香港金管局和兩地金融市場基礎設施機構，根據“互換通”運行情況，進一步完善相關制度安排，強化聯絡協商機制，保障“互換通”平穩有序運行，支持香港國際金融中心繁榮發展，推動中國金融市場高質量發展和高水平對外開放。
（本欄目內容由本刊編輯整理）
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