國家統計局4月11日發布數據，3月份，全國居民消費價格指數（CPI）同比上漲0.7%，漲幅比上月回落0.3個百分點；環比下降0.3%。1~3月份，CPI平均比上年同期上漲1.3%。圖為近日消費者在貴州省安順市西秀區一家超市選購蔬菜。新華社
4月18日，國家統計局公布一季度經濟數據，多個指標成為社會關注焦點，不少人在熱議中國經濟是否走向通貨緊縮。
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根據國家統計局公布的數據，一季度，全國居民消費價格指數（CPI）同比上漲1.3%。分類別看，食品煙酒價格上漲2.9%，其中鮮果價格上漲11.0%，豬肉價格上漲8.5%，糧食價格上漲2.5%，鮮菜價格下降2.9%；扣除食品和能源價格后的核心CPI同比上漲0.8%。3月份，全國居民消費價格同比上漲0.7%，環比下降0.3%。同時，一季度全國工業生產者出廠價格指數（PPI）同比下降1.6%，其中3月份同比下降2.5%，環比持平；一季度，工業生產者購進價格同比下降0.8%，其中3月份同比下降1.8%，環比持平。
4月11日，中國人民銀行發布今年一季度金融統計數據報告。今年3月份，M2（廣義貨幣供應量）余額同比增長12.7%，預期11.9%，前值12.9%；社會融資規模單月新增5.38萬億元，市場預期4.42萬億元，同比多增7235億元；社會融資規模存量同比增長10%，較上月回升0.1個百分點。3月中旬，中國人民銀行再次全面降準25個基點，進一步鞏固經濟復蘇基礎和加碼穩增長，但市場對是否進入通縮有所擔憂。
國家統計局：當前和下階段都不會通縮
4月18日，在國新辦舉行的一季度國民經濟運行情況新聞發布會上，國家統計局新聞發言人、國民經濟綜合統計司司長付凌暉回應了近期社會上關于中國經濟是否進入通縮的討論。他表示，總的來看，當前中國經濟沒有通縮，下階段也不會出現通縮。
付凌暉解釋，國際上通縮的定義是物價總水平持續下降，往往還伴隨著貨幣供應量的減少和經濟衰退。但從一季度我國經濟運行情況看，一季度居民消費價格同比上漲1.3%，保持溫和上漲；從貨幣供應量來看，3月末M2增長12.7%，保持較快增長；從經濟增長情況看，一季度中國經濟增長4.5%，比2022年四季度回升。因此，整體上不存在通縮的情況。
他認為，今年以來，一季度CPI的漲幅回落主要受階段性因素影響。一是季節性因素。今年春節在1月份，春節后隨著市場需求回落，商品價格一般都有回落。二是部分食品價格走低。隨著天氣轉暖，鮮菜上市量增加較多，環比和同比價格都出現下降；今年生豬供應充足，節后消費需求有所減少，價格有所下行，都帶動了CPI回落。三是能源價格回落。今年以來世界經濟整體放緩，國際能源市場特別是原油市場價格總體回落，帶動國內能源價格走低。3月份，汽油和柴油價格同比分別下降6.6%、7.3%。四是汽車價格特別是燃油小汽車價格下降。受汽車優惠補貼政策到期和排放標準調整等因素影響，近期車企降價促銷力度比較大，3月份，燃油小汽車價格同比下降4.5%。五是地緣政治和疫情影響。2022年同期價格基數比較高，在這些因素共同影響下，導致CPI價格同比漲幅回落。
付凌暉認為，市場供求基本穩定態勢沒有變化，扣除食品和能源核心CPI，一季度核心CPI同比上漲0.8%，和1~2月份持平，較2022年四季度回升0.2個百分點。服務價格一季度同比上漲0.8%，比2022年四季度回升0.3個百分點。從更廣義的價格水平看，CPI主要是衡量居民消費領域價格變化，如果看經濟運行價格變化，還要看GDP縮減指數，今年一季度也是小幅上漲，漲幅比2022年四季度回升。
“下階段，物價會穩步恢復，價格帶動會逐步增強，不會出現所謂的通縮情況。從價格表現來看，由于去年基數較高，國際大宗商品價格漲幅較高，再加上國內受疫情影響供給偏緊，導致2022年二季度CPI漲幅比較高，影響今年二季度CPI漲幅保持低位，但這不說明通縮。隨著下半年影響因素逐步消除，價格會回到一個合理水平。”付凌暉表示。
付凌暉表示，一季度，PPI同比下降1.6%，其中生產資料價格下降2.3%，是PPI下降的主要因素。PPI同比降幅擴大主要有兩方面因素：一是國際輸入性因素影響。今年以來世界經濟增長放緩，市場需求減弱，供給瓶頸制約緩解，大宗商品價格有所回落，帶動國內石油、有色等相關行業產品價格走低。一季度有色行業價格同比下降5.9%，石油和天然氣開采業價格下降5.3%。二是上年同期基數較高。2022年受地緣政治沖突、疫情因素影響，國際大宗商品價格漲幅較高，國內受疫情影響供給偏緊，導致2022年一季度PPI同比上漲8.7%，基數比較高，也影響今年PPI走勢。
從環比情況來看，今年以來PPI基本平穩。1月份PPI環比下降0.4%，2、3月份環比均持平。主要因素是，一方面國內市場需求回暖，帶動鋼鐵、水泥等投資品價格環比上漲，3月份鋼鐵和水泥價格環比均上漲1.3%；另一方面，國際輸入性傳導影響下，石油開采，有色行業價格環比分別下降0.9%、0.3%。同時受季節性因素影響，用煤需求有所減少，煤炭開采和洗選業價格環比下降1.2%。在這些因素共同作用下，PPI環比保持平穩。
“從下階段情況看，國內需求總體趨于回暖，對PPI有一定的上拉作用，但國際大宗商品價格輸入性傳導猶存，加上上年同期基數比較高，短期內PPI可能還會處在下降區間。但隨著國內經濟恢復，基數效應逐步減退，PPI會逐步恢復到合理水平。”付凌暉表示。
專家：通縮擔憂反映供給過剩與總需求不足
中銀國際證券全球首席經濟學家管濤近日撰文表示，我國通脹彈性下降后的低通脹不應被簡單視為通縮，目前依然處于“強預期、弱現實”的經濟復蘇階段，“市場對于通縮的擔憂可能是來自于對中長期我國陷入低通脹的擔心，反映的仍是供給過剩和總需求不足的問題”。
“然而，需要注意的是，通脹疲軟或低通脹是一種特殊的經濟狀態，通縮更多是經濟周期波動的物價階段性切換，不應將中長期低通脹擔憂或前期的反通脹力量線性外推到通縮。”管濤表示，國際上通常認為通縮是“一個特征，兩個伴隨”，即物價總水平持續下降，伴隨著貨幣供應減少和經濟衰退。而我國CPI只有個別月份出現同比負增長，同期M2持續同比正增長，GDP也只有疫情期間短暫同比負增長。2022年，在全球通脹高達８%以上的情況下，我國全年通脹只有2%，說明我國反通脹力量較強，而不能說是已經出現了通縮。
他認為，我國通縮的壓力主要體現在生產端。“但PPI負增長不符合通縮的一般定義，只能稱之為局部的通縮。”他表示。
管濤判斷，當前我國整體通脹溫和，但食品通脹較高，可稱之為結構性通脹。由于食品支出占到我國居民人均消費性支出的三成左右，故群眾真實感受的通脹程度要高于CPI數值顯示的通脹水平。
2022年我國政府部門宏觀杠桿率上升3.6個百分點，漲幅僅次于2009年全球金融危機和2020年疫情期間。他認為，從總量上看，不管是貨幣通脹理論還是財政通脹理論，結果都不指向通縮。防疫措施優化、居民預期好轉和房地產逐漸企穩均有利于超額儲蓄釋放。
有種觀點認為，我國經濟從過去“易熱難冷”轉變成了現在“易冷難熱”，而且我國貨幣政策維持穩健偏寬松的時間越來越長。管濤表示，與2022年四季度比較，今年前兩個月我國經濟呈現“三好一差”，即服務業生產指數、社會零售總額和固定資產投資均較去年四季度有明顯改善，但工業生產有所下滑；但與去年同期比則呈現“三差一好”，僅服務業生產指數明顯改善。這也是市場一直爭論的“強預期、弱現實”，同時再次驗證了我國處于復蘇階段，即經濟改善但尚未達到潛在產出水平。他認為，應把實施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來，加大經濟改革力度、改善就業。
來自工銀國際的經濟學家程實、張弘碩和徐婕4月18日在公開發布的《探索合理通脹目標下債務與經濟增長的最優解》一文中表示，通過對全球190個國家通脹水平、債務累計和經濟增速變化的長期觀察，他們發現：發達國家的通脹水平控制在2%~2.8%，新興市場國家的通脹水平控制在2.5%~3.7%時，不同部門債務累計對經濟增長的支持作用最顯著。
“隨著中國邁入經濟復蘇階段，防止經濟恢復過程中出現通縮風險，保證通脹處于合理目標區間，將有助于經濟部門在穩杠桿或恢復杠桿過程中更有效地支持經濟增長。”該文提出。
下一階段：擴大需求，加大改革力度
財通證券宏觀首席分析師陳興表示：“從歷史經驗來看，當核心CPI增速接近甚至超過CPI增速時，并不意味著經濟處于通縮環境，而往往是通脹存在典型的結構分化問題。”他表示，比如服務價格的表現遠好于消費品價格，但由于CPI權重結構中服務項占比不高，因而整體物價增速有所下移。從需求端看，消費仍受到一定程度的抑制。當下，就業形勢還在疫情后的恢復階段，居民收入預期有待提升；居民家庭資產負債表正在修復中，對耐用消費品的消費更為謹慎。3月全國社零總額同比增長10.6%，其中餐飲收入增長強勁，達到26.3%，反映出以餐飲為代表的全社會消費能力快速上升，但3月CPI仍在低位徘徊，是因為居民壓縮了非剛需品的消費。
中國民生銀行首席經濟學家溫彬認為，未來我國核心通脹有望溫和回升，但不會復制歐美核心通脹快速上升的趨勢。一方面，我國供給端開工率與產能有所提升，產業鏈、供應鏈效率保持升級；另一方面，我國勞動力市場未出現歐美的緊張情況，服務業的勞動力成本上升空間有限。疊加我國在食品和能源方面的安全邊際較高，非核心通脹也很難形成較大壓力。今年的整體通脹壓力不會太高，大概率將控制在3%的政策目標以內。
“現在M2流通速度和乘數效應還不太明顯，大量貨幣沉淀在房地產市場、基礎設施等領域，尚沒有充分全流通。”浙江大學副校長黃先海說。
浙商證券首席經濟學家李超表示，下一階段，我國重點要創造需求，未來應從兩點發力：一是內需，滿足居民美好生活的需要是關鍵，消費、住房、出行等各類需求需進一步得到充分滿足；二是外需，要進一步擴大中國市場，探索外需的可能性。
上海財經大學校長劉元春認為，未來在宏觀經濟政策持續發力、需求恢復的基礎上，物價水平有望擺脫目前相對低迷的狀態。
中國社科院金融所近期發布報告提出，鑒于制造業投資承壓增長、房地產市場深度調整和出口趨勢性回落，消費反彈和基建投資將成為后續經濟復蘇的兩大支撐。報告給出四方面建議：一是多措并舉改善市場預期，提振發展信心；二是加快恢復和提振消費，包括提高居民收入在國民收入分配中的比重，加大稅收、社會保障、轉移支付等調節力度等；三是鞏固基建和制造業投資；四是構建金融與房地產正常循環的新發展模式。
目前，我國的就業仍然在擴大，今年一季度我國新增就業人數達1200萬人；今年3月份我國服務業商務活動指數為56.9%，零售業景氣指數為50.6%，物流業景氣指數為55.5%，都在50%以上并且都有一定程度的回升。未來，我國的經濟發展韌性和增長能力仍值得期待。
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