國家統(tǒng)計局4月11日發(fā)布數(shù)據(jù)，3月份，全國居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲0.7%，漲幅比上月回落0.3個百分點；環(huán)比下降0.3%。1~3月份，CPI平均比上年同期上漲1.3%。圖為近日消費者在貴州省安順市西秀區(qū)一家超市選購蔬菜。新華社
4月18日，國家統(tǒng)計局公布一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，多個指標(biāo)成為社會關(guān)注焦點，不少人在熱議中國經(jīng)濟是否走向通貨緊縮。
【資料圖】
根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，一季度，全國居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲1.3%。分類別看，食品煙酒價格上漲2.9%，其中鮮果價格上漲11.0%，豬肉價格上漲8.5%，糧食價格上漲2.5%，鮮菜價格下降2.9%；扣除食品和能源價格后的核心CPI同比上漲0.8%。3月份，全國居民消費價格同比上漲0.7%，環(huán)比下降0.3%。同時，一季度全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）同比下降1.6%，其中3月份同比下降2.5%，環(huán)比持平；一季度，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降0.8%，其中3月份同比下降1.8%，環(huán)比持平。
4月11日，中國人民銀行發(fā)布今年一季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告。今年3月份，M2（廣義貨幣供應(yīng)量）余額同比增長12.7%，預(yù)期11.9%，前值12.9%；社會融資規(guī)模單月新增5.38萬億元，市場預(yù)期4.42萬億元，同比多增7235億元；社會融資規(guī)模存量同比增長10%，較上月回升0.1個百分點。3月中旬，中國人民銀行再次全面降準(zhǔn)25個基點，進一步鞏固經(jīng)濟復(fù)蘇基礎(chǔ)和加碼穩(wěn)增長，但市場對是否進入通縮有所擔(dān)憂。
國家統(tǒng)計局：當(dāng)前和下階段都不會通縮
4月18日，在國新辦舉行的一季度國民經(jīng)濟運行情況新聞發(fā)布會上，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人、國民經(jīng)濟綜合統(tǒng)計司司長付凌暉回應(yīng)了近期社會上關(guān)于中國經(jīng)濟是否進入通縮的討論。他表示，總的來看，當(dāng)前中國經(jīng)濟沒有通縮，下階段也不會出現(xiàn)通縮。
付凌暉解釋，國際上通縮的定義是物價總水平持續(xù)下降，往往還伴隨著貨幣供應(yīng)量的減少和經(jīng)濟衰退。但從一季度我國經(jīng)濟運行情況看，一季度居民消費價格同比上漲1.3%，保持溫和上漲；從貨幣供應(yīng)量來看，3月末M2增長12.7%，保持較快增長；從經(jīng)濟增長情況看，一季度中國經(jīng)濟增長4.5%，比2022年四季度回升。因此，整體上不存在通縮的情況。
他認為，今年以來，一季度CPI的漲幅回落主要受階段性因素影響。一是季節(jié)性因素。今年春節(jié)在1月份，春節(jié)后隨著市場需求回落，商品價格一般都有回落。二是部分食品價格走低。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，鮮菜上市量增加較多，環(huán)比和同比價格都出現(xiàn)下降；今年生豬供應(yīng)充足，節(jié)后消費需求有所減少，價格有所下行，都帶動了CPI回落。三是能源價格回落。今年以來世界經(jīng)濟整體放緩，國際能源市場特別是原油市場價格總體回落，帶動國內(nèi)能源價格走低。3月份，汽油和柴油價格同比分別下降6.6%、7.3%。四是汽車價格特別是燃油小汽車價格下降。受汽車優(yōu)惠補貼政策到期和排放標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整等因素影響，近期車企降價促銷力度比較大，3月份，燃油小汽車價格同比下降4.5%。五是地緣政治和疫情影響。2022年同期價格基數(shù)比較高，在這些因素共同影響下，導(dǎo)致CPI價格同比漲幅回落。
付凌暉認為，市場供求基本穩(wěn)定態(tài)勢沒有變化，扣除食品和能源核心CPI，一季度核心CPI同比上漲0.8%，和1~2月份持平，較2022年四季度回升0.2個百分點。服務(wù)價格一季度同比上漲0.8%，比2022年四季度回升0.3個百分點。從更廣義的價格水平看，CPI主要是衡量居民消費領(lǐng)域價格變化，如果看經(jīng)濟運行價格變化，還要看GDP縮減指數(shù)，今年一季度也是小幅上漲，漲幅比2022年四季度回升。
“下階段，物價會穩(wěn)步恢復(fù)，價格帶動會逐步增強，不會出現(xiàn)所謂的通縮情況。從價格表現(xiàn)來看，由于去年基數(shù)較高，國際大宗商品價格漲幅較高，再加上國內(nèi)受疫情影響供給偏緊，導(dǎo)致2022年二季度CPI漲幅比較高，影響今年二季度CPI漲幅保持低位，但這不說明通縮。隨著下半年影響因素逐步消除，價格會回到一個合理水平。”付凌暉表示。
付凌暉表示，一季度，PPI同比下降1.6%，其中生產(chǎn)資料價格下降2.3%，是PPI下降的主要因素。PPI同比降幅擴大主要有兩方面因素：一是國際輸入性因素影響。今年以來世界經(jīng)濟增長放緩，市場需求減弱，供給瓶頸制約緩解，大宗商品價格有所回落，帶動國內(nèi)石油、有色等相關(guān)行業(yè)產(chǎn)品價格走低。一季度有色行業(yè)價格同比下降5.9%，石油和天然氣開采業(yè)價格下降5.3%。二是上年同期基數(shù)較高。2022年受地緣政治沖突、疫情因素影響，國際大宗商品價格漲幅較高，國內(nèi)受疫情影響供給偏緊，導(dǎo)致2022年一季度PPI同比上漲8.7%，基數(shù)比較高，也影響今年P(guān)PI走勢。
從環(huán)比情況來看，今年以來PPI基本平穩(wěn)。1月份PPI環(huán)比下降0.4%，2、3月份環(huán)比均持平。主要因素是，一方面國內(nèi)市場需求回暖，帶動鋼鐵、水泥等投資品價格環(huán)比上漲，3月份鋼鐵和水泥價格環(huán)比均上漲1.3%；另一方面，國際輸入性傳導(dǎo)影響下，石油開采，有色行業(yè)價格環(huán)比分別下降0.9%、0.3%。同時受季節(jié)性因素影響，用煤需求有所減少，煤炭開采和洗選業(yè)價格環(huán)比下降1.2%。在這些因素共同作用下，PPI環(huán)比保持平穩(wěn)。
“從下階段情況看，國內(nèi)需求總體趨于回暖，對PPI有一定的上拉作用，但國際大宗商品價格輸入性傳導(dǎo)猶存，加上上年同期基數(shù)比較高，短期內(nèi)PPI可能還會處在下降區(qū)間。但隨著國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)，基數(shù)效應(yīng)逐步減退，PPI會逐步恢復(fù)到合理水平。”付凌暉表示。
專家：通縮擔(dān)憂反映供給過剩與總需求不足
中銀國際證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤近日撰文表示，我國通脹彈性下降后的低通脹不應(yīng)被簡單視為通縮，目前依然處于“強預(yù)期、弱現(xiàn)實”的經(jīng)濟復(fù)蘇階段，“市場對于通縮的擔(dān)憂可能是來自于對中長期我國陷入低通脹的擔(dān)心，反映的仍是供給過剩和總需求不足的問題”。
“然而，需要注意的是，通脹疲軟或低通脹是一種特殊的經(jīng)濟狀態(tài)，通縮更多是經(jīng)濟周期波動的物價階段性切換，不應(yīng)將中長期低通脹擔(dān)憂或前期的反通脹力量線性外推到通縮。”管濤表示，國際上通常認為通縮是“一個特征，兩個伴隨”，即物價總水平持續(xù)下降，伴隨著貨幣供應(yīng)減少和經(jīng)濟衰退。而我國CPI只有個別月份出現(xiàn)同比負增長，同期M2持續(xù)同比正增長，GDP也只有疫情期間短暫同比負增長。2022年，在全球通脹高達８%以上的情況下，我國全年通脹只有2%，說明我國反通脹力量較強，而不能說是已經(jīng)出現(xiàn)了通縮。
他認為，我國通縮的壓力主要體現(xiàn)在生產(chǎn)端。“但PPI負增長不符合通縮的一般定義，只能稱之為局部的通縮。”他表示。
管濤判斷，當(dāng)前我國整體通脹溫和，但食品通脹較高，可稱之為結(jié)構(gòu)性通脹。由于食品支出占到我國居民人均消費性支出的三成左右，故群眾真實感受的通脹程度要高于CPI數(shù)值顯示的通脹水平。
2022年我國政府部門宏觀杠桿率上升3.6個百分點，漲幅僅次于2009年全球金融危機和2020年疫情期間。他認為，從總量上看，不管是貨幣通脹理論還是財政通脹理論，結(jié)果都不指向通縮。防疫措施優(yōu)化、居民預(yù)期好轉(zhuǎn)和房地產(chǎn)逐漸企穩(wěn)均有利于超額儲蓄釋放。
有種觀點認為，我國經(jīng)濟從過去“易熱難冷”轉(zhuǎn)變成了現(xiàn)在“易冷難熱”，而且我國貨幣政策維持穩(wěn)健偏寬松的時間越來越長。管濤表示，與2022年四季度比較，今年前兩個月我國經(jīng)濟呈現(xiàn)“三好一差”，即服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、社會零售總額和固定資產(chǎn)投資均較去年四季度有明顯改善，但工業(yè)生產(chǎn)有所下滑；但與去年同期比則呈現(xiàn)“三差一好”，僅服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)明顯改善。這也是市場一直爭論的“強預(yù)期、弱現(xiàn)實”，同時再次驗證了我國處于復(fù)蘇階段，即經(jīng)濟改善但尚未達到潛在產(chǎn)出水平。他認為，應(yīng)把實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機結(jié)合起來，加大經(jīng)濟改革力度、改善就業(yè)。
來自工銀國際的經(jīng)濟學(xué)家程實、張弘碩和徐婕4月18日在公開發(fā)布的《探索合理通脹目標(biāo)下債務(wù)與經(jīng)濟增長的最優(yōu)解》一文中表示，通過對全球190個國家通脹水平、債務(wù)累計和經(jīng)濟增速變化的長期觀察，他們發(fā)現(xiàn)：發(fā)達國家的通脹水平控制在2%~2.8%，新興市場國家的通脹水平控制在2.5%~3.7%時，不同部門債務(wù)累計對經(jīng)濟增長的支持作用最顯著。
“隨著中國邁入經(jīng)濟復(fù)蘇階段，防止經(jīng)濟恢復(fù)過程中出現(xiàn)通縮風(fēng)險，保證通脹處于合理目標(biāo)區(qū)間，將有助于經(jīng)濟部門在穩(wěn)杠桿或恢復(fù)杠桿過程中更有效地支持經(jīng)濟增長。”該文提出。
下一階段：擴大需求，加大改革力度
財通證券宏觀首席分析師陳興表示：“從歷史經(jīng)驗來看，當(dāng)核心CPI增速接近甚至超過CPI增速時，并不意味著經(jīng)濟處于通縮環(huán)境，而往往是通脹存在典型的結(jié)構(gòu)分化問題。”他表示，比如服務(wù)價格的表現(xiàn)遠好于消費品價格，但由于CPI權(quán)重結(jié)構(gòu)中服務(wù)項占比不高，因而整體物價增速有所下移。從需求端看，消費仍受到一定程度的抑制。當(dāng)下，就業(yè)形勢還在疫情后的恢復(fù)階段，居民收入預(yù)期有待提升；居民家庭資產(chǎn)負債表正在修復(fù)中，對耐用消費品的消費更為謹慎。3月全國社零總額同比增長10.6%，其中餐飲收入增長強勁，達到26.3%，反映出以餐飲為代表的全社會消費能力快速上升，但3月CPI仍在低位徘徊，是因為居民壓縮了非剛需品的消費。
中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬認為，未來我國核心通脹有望溫和回升，但不會復(fù)制歐美核心通脹快速上升的趨勢。一方面，我國供給端開工率與產(chǎn)能有所提升，產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈效率保持升級；另一方面，我國勞動力市場未出現(xiàn)歐美的緊張情況，服務(wù)業(yè)的勞動力成本上升空間有限。疊加我國在食品和能源方面的安全邊際較高，非核心通脹也很難形成較大壓力。今年的整體通脹壓力不會太高，大概率將控制在3%的政策目標(biāo)以內(nèi)。
“現(xiàn)在M2流通速度和乘數(shù)效應(yīng)還不太明顯，大量貨幣沉淀在房地產(chǎn)市場、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域，尚沒有充分全流通。”浙江大學(xué)副校長黃先海說。
浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超表示，下一階段，我國重點要創(chuàng)造需求，未來應(yīng)從兩點發(fā)力：一是內(nèi)需，滿足居民美好生活的需要是關(guān)鍵，消費、住房、出行等各類需求需進一步得到充分滿足；二是外需，要進一步擴大中國市場，探索外需的可能性。
上海財經(jīng)大學(xué)校長劉元春認為，未來在宏觀經(jīng)濟政策持續(xù)發(fā)力、需求恢復(fù)的基礎(chǔ)上，物價水平有望擺脫目前相對低迷的狀態(tài)。
中國社科院金融所近期發(fā)布報告提出，鑒于制造業(yè)投資承壓增長、房地產(chǎn)市場深度調(diào)整和出口趨勢性回落，消費反彈和基建投資將成為后續(xù)經(jīng)濟復(fù)蘇的兩大支撐。報告給出四方面建議：一是多措并舉改善市場預(yù)期，提振發(fā)展信心；二是加快恢復(fù)和提振消費，包括提高居民收入在國民收入分配中的比重，加大稅收、社會保障、轉(zhuǎn)移支付等調(diào)節(jié)力度等；三是鞏固基建和制造業(yè)投資；四是構(gòu)建金融與房地產(chǎn)正常循環(huán)的新發(fā)展模式。
目前，我國的就業(yè)仍然在擴大，今年一季度我國新增就業(yè)人數(shù)達1200萬人；今年3月份我國服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為56.9%，零售業(yè)景氣指數(shù)為50.6%，物流業(yè)景氣指數(shù)為55.5%，都在50%以上并且都有一定程度的回升。未來，我國的經(jīng)濟發(fā)展韌性和增長能力仍值得期待。
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